今年的大主线依旧是TMT和中特估的轮动，市场存量背景下，其他板块很难有不错的表现，或者换句话说，在其他地方去获取超额收益的难度至少是地狱级的。

目前一季报已经全部发完，接下来再次进入空窗期，TMT内部节前开始明显有轮动到游戏和传媒的迹象，上一个轮动的方向是AI，目前核心品种全部在高位附近，而电子小冲了一把，随后立刻被一季报摁回地板上。

(资料图)

因此TMT内部的思路是比较清晰的，最优的组合是正在主升的细分+位置最低的细分，攻守兼备，当下无疑是传媒游戏+半导体，传媒/游戏的逻辑比较简单粗暴，不跟你扯那么多的基本面，直接硬怼的成分居多，毕竟筹码结构非常好。

而半导体上一波小小的涨幅建立在周期复苏的逻辑之上，现在Q1财报和部分企业的指引证伪了（见底预期从Q2延到Q3），股价也同步跌了。我认为板块大概率回不到之前的低点，因为现在开始向后展望，下半年好转的确定性正在增强，节前选择加仓的人挺多。

看好的方向还是材料、存储和封测，材料里可选的标的较多，节前也大致讲过不少公司会获得补贴，不出意外的话就在二季度了。而存储和封测没啥太大的变化，等待即可。

对于TMT之外的中特估，许多机构的配置思路其实是偏中长期的，核心筛选条件有两个：1）血统&身份必须纯正（比如股东背景、名称等）；2）估值必须得低，比如0.5倍PB的基建类，0.5倍PEV的保险公司等等。

以上两点都符合的情况下，至少能展望估值修复到1X（还能不能继续往上另论），随着国内经济的复苏和确定性的国企盈利改善，它们的夏普比率其实是非常不错的，而且按照A股的特色，恰好修复到1倍大概率止不住，得到有泡沫。

TMT和中特估都有一个共同特点，4月财报季结束以后，不会有太多的基本面催化和博弈，更多是市场“心“中的变量发生了改变，比如我说中特估就得修复到1倍，然后板块一直向东北方向运行，你没法证伪。再比如我说半导体Q2-Q3复苏，股价还是一路向东北，同样没法证伪。

虽然有点耍无赖，但事实却是今年就是这个风格，选择自己能把握的就行。

另外假期除了消费数据超预期以外，昨晚纳斯达克的科技股大跌，背后还是对加息的担忧，五一期间丑国又倒闭了另一家银行（FRC），按这一次FED加息的斜率，也许会有一些极端风险出现，至少丑国的银行业危机还远不到结束的时候：

PS：中特估经筛选后的估值表和FED的分析在置顶处有，谢谢。

$中芯国际(SH688981)$ $中国平安(SH601318)$$沪硅产业(SH688126)$